这个产业下半年将有更多投资机遇
6月24日，国家发展改革委等五部门印发《关于打造消费新场景培育消费新增长点的措施》，明确重点培育六大消费新场景。在其中培育大宗商品消费新场景方面，《措施》提到要拓展汽车消费新场景，综合运用降低购车门槛、提供购车消费补贴、促进老旧汽车置换、推动智能驾驶等措施，来促进汽车消费，推动绿色出行。 乘用车市场作为重要的大宗消费商品市场之一，政策支持与促销力度远不止于此。 今年4月，商务部、财政部等7部门联合印发《汽车以旧换新补贴细则》，此后超过30个省市出台有关政策，财政部下达财政贴息和奖补资金达64.4亿元。在多重政策真金白银支持，叠加各大车企额外补贴、燃油车“保价回购”等推动下，车市尤其是新能源汽车销量明显受到了激励和促进。 另外，今年1月，工业与信息化部等五部门联合开展了智能网联汽车“车路云一体化”应用试点工作，再次提到稳步推进无人驾驶商业化落地运营，推动车路云一体化应用试点，有望带动相关产业加速发展。 在各项政策支持下，许多机构研判，汽车产业下半年将会迎来更多投资机遇。而事实上自今年2月以来，汽车产业已经反弹了一阵子。根据Wind，截至6月25日，中证汽车零部件主题指数和中证智能电动汽车指数2月低点以来的涨跌幅分别为10.08%、15.95%。（数据来源：Wind，时间区间：2024/2/5-2024/6/25） 不过，都是跟踪汽车产业的指数，为何两只指数收益率存在一定的差异呢？这就要求我们先理解汽车产业，特别是我们国家新能源汽车产业的发展逻辑，再从行业分布、成份股、发展前途等多角度拆解、对比、分析这两只指数了。 新能源汽车产业作为我国战略性新兴起的产业的典范，不仅覆盖了众多子行业，而且具有巨大的产业带动能力和效益创造潜力。 其产业链上游是关键原材料、组件和生产设备，包括各类金属矿、正负极材料、核心电子元器件、电控系统组件等； 而在产业链中游环节，核心零部件和整车制造是核心角色。核心零部件包括动力电池、驱动电机等，整车则根据用途分为乘用车、客车、货车等不同类型； 当产业链延伸至下游，汽车服务及应用成为新的增长点。它不仅包括至关重要的充换电服务，还涵盖了为广大购买的人提供的全面的售前售后支持。 两只指数从名称上来看侧重点就不同：中证智能电动汽车指数从沪深A股中选取主营业务涉及智能电动汽车动力系统、感知系统、决策系统、执行系统、通讯系统、整车生产和汽车后市场的上市公司股票作为样本股，反映智能电动汽车产业链上市公司股票的整体表现。中证汽车零部件主题指数选取 100 只业务涉及汽车系统部件、汽车内饰与外饰、汽车电子、轮胎等领域的上市公司证券作为指数样本，反映汽车零部件主题上市公司证券的整体表现。一个是产业链，一个是产业链的其中一个环节。 从具体行业分布比例来看，也同样如此。根据中信三级行业分类，两只指数的行业分布对比如下图： 注：数据来源Wind，截至2024/6/25。行业分类按照中信三级行业分类。以上仅作为对指数成份股行业分布的客观展示，不作为任何投资收益保证或者投资建议。指数公司后续可能对指数编制方案进行调整。 图中能够准确的看出，中证汽车零部件主题指数聚焦汽车零部件主题，第一大权重行业汽车零部件Ⅲ占比60.3%，能够说是货真价实的汽车零部件主题指数，除此之外涉及的行业也是轮胎、矿山冶金机械、橡胶等汽车产业链上游，不涉及整车环节。 而中证智能电动汽车指数的行业分布则更均衡、全面，除了包含汽车零部件行业外，还涉及整车制造和电池板块，前三大权重行业分别为锂电池24.3%、乘用车Ⅲ18.2%、汽车零部件Ⅲ8.2%，合计占比50.7%。 而从成份股来看，两只指数的差别更大。中证智能电动汽车指数的成份股有50只，选取的都是细致划分领域龙头。指数编制时会先剔除样本空间近一年日均成交金额排名后20%的股票，然后选取过去一年日均总市值排名前50的股票构成样本。因此中证智能电动汽车指数的成份股都是宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、长城汽车、科大讯飞这样的大市值龙头公司，前十大权重股合计权重占比也高达63.5%。 对比起来，中证汽车零部件主题指数不仅成份股数量更多，而且更侧重于中小市值公司。根据Wind，截至2024年6月25日，中证汽车零部件主题指数成份股中市值小于100亿的标的占66%，指数前十大权重股合计权重为42.45%，每只成份股的权重均在10%以下。 汽车行业作为我国新兴起的产业增长点，在AI浪潮的推动下，将会慢慢的重要。投资汽车行业，就是投资国家未来重点发展趋势。站在当下的角度来看，除了政策支持加把火，汽车市场，特别是新能源汽车市场本身也迎来配置机遇。 根据中汽协数据，5月新能源汽车销量96万辆，同比增长33%，渗透率达到40%，好于市场预期；而根据乘联会口径，乘用车零售端渗透率5月同比提升14pct达到47%。从数据上来看，春节假期以后，新能源车企降价策略和新车型密集发布带动了市场需求显著回升。面向未来，2024年下半年新能源汽车市场的反转行情值得期待。 因此，投资的人能根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素最大限度地考虑自身的风险承担接受的能力，在了解指数基本特征、估值水平的基础上谨慎做出投资决策。 目前，市场上有汽车零部件ETF（159565）、智能汽车50ETF（516590）等产品分别跟踪这两只指数。 注：数据来自Wind，指数滚动市盈率及其所处分位截至2024年6月25日。滚动市盈率=总市值／∑近四个季度归属母公司股东的净利润，该估值指标和企业盈利紧密相关，适用于盈利相对来说比较稳定且受周期影响较小的行业。指数滚动市盈率所处分位指该指数历史上滚动市盈率低于当前滚动市盈率的时间占比，分位低表示相对便宜。分位区间为指数发布日/可查询估值记录日起至2024年6月25日，其中，中证智能电动汽车指数为2009年7月22日发布，可查询估值记录日自2014年12月31日起；中证汽车零部件主题指数2013年7月15日发布，可查询估值记录日自2016年12月31日起。以上数据仅作为对指数涨跌幅、指数滚动市盈率及其所处分位的客观展示，不代表未来表现，不作为投资收益保证或者投资建议。
